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行業新聞

精密鋼管廠家對比

作者:山東精密鋼管廠家 時間:2019-12-31 15:26
  成本與機制是精密鋼管公司的護城河
 
  紐柯精密鋼管、中信特鋼分別是美國和中國的優秀無縫鋼管廠,行業賽道均不佳,但在各自的國家和領域都非常成功。美國老牌無縫鋼管廠USS、伯利恒等失敗的原因正是紐柯精密鋼管成功的起點:后者更接近原料產地、銷售市場;扁平分權、良好激勵,工人效率高、收入高、歸屬感強;拒絕工會,避免不匹配的人工成本及罷工。中國傳統特無縫鋼管廠業多經營不善,中信特鋼勝出在于國企的融資成本優勢和類似民企的高效激勵機制,部分解決了代理人風險,可以長期專注特鋼、重視成本控制。因此我們認為在未來中國精密鋼管行業面臨下行周期時,成本與機制占優的無縫鋼管廠或將勝出,推薦中信特鋼、三鋼閩光。
精密無縫鋼管
  紐柯精密鋼管:后發優勢、以小博大
 
  紐柯精密鋼管的短流程鋼廠主要分布在發達城市、工業區,同時接近廢鋼來源和鋼材銷售地,運輸成本、費用低。紐柯精密鋼管選擇扁平分權的管理模式,管理層級少、管理效率高;在收入分配上,紐柯精密鋼管選擇低工資、高獎金模式,獎金與績效掛鉤,員工積極性高。在困難期傾向于整體降薪(管理層降幅更大)而非裁員,員工歸屬感強。員工拒絕參與工會,使得紐柯精密鋼管的人工成本與業績匹配,也避免了長時間的罷工。自1987年后,僅在2009年出現年度虧損;兩次行業下行期,公司均逆勢擴張產能,彌補噸鋼業績下滑;公司股東回報穩定上行,疊加低位、穩定估值,成為優質標的。
 
  三鋼閩光:地利人和、產能擴張
 
  長流程無縫鋼管廠對現金虧損不敏感,因此精密鋼管行業下行周期較長。現金充足、成本低的無縫鋼管廠更易熬過下行周期,并有能力在下行期內低價收購、整合破產無縫鋼管廠。三鋼閩光地處福建,福建為鋼材凈流入省份,鋼價偏高;公司不斷優化鋼廠布局,更加臨港靠海,物流優勢明顯。與周邊鋼廠比較,公司噸鋼成本費用最低,噸鋼盈利在2018年超越方大特鋼。公司目前產能950萬噸,未來或有32%產能擴張空間,在一定程度上彌補周期下行中噸鋼業績的下滑。
無縫鋼管生產工藝
  中信特鋼:融資優勢、激勵機制
 
  中信特鋼脫穎而出可歸為三點:1)特鋼有較高的技術、渠道、管理門檻,需要較長時間積累,公司在充分利用國企融資成本優勢的基礎上引入了具有市場競爭力的激勵機制,較好的解決了代理人風險,使管理層可以長期專注特鋼。早期老八家特無縫鋼管廠業之一太鋼不銹則同時生產普鋼,專注度不夠導致專業度不夠,影響品牌價值;2)控制成本,如19Q3,公司成本降幅較收入降幅更大,業績逆勢上行;3)地處制造業強省江蘇,接近市場,對銷售激勵到位。公司國內市占率30%,已是行業,而同行業如長城特鋼等多年經營不善,中信特鋼具備通過并購手段整合行業的條件。
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